推薦邏輯：2016年中化國際響應“十三五”國企改革號召，整合中化集團下屬農藥業務，收購GMG、Halcyon，打造全球最大天然橡膠產業平臺，收購Emerald發展橡膠化學業務，以及為中化物流引進戰略合作者，實施混合所有制改造等一系列資本運作，聚焦發展精細化工及天然橡膠兩大核心業務。隨著國企改革進入關鍵時期，公司將迎來新的發展機遇。預計未來公司業績將有較大提升空間。
中化國際有望成為中化集團資本運作平臺。目前中化集團旗下上市公司共8家，分別為中化國際（600500.SH）、揚農化工（600486.SH）、江山股份（600389.SH）、英特集團（000411.SZ）、中國金茂（0817.HK）、中化化肥（0297.HK）、遠東宏信（3360.HK）、金茂投資（834960.OC）。A股中中化國際本身業務與集團發展方向契合度高，同時還控股另外兩家上市公司揚農化工和江山股份，有望成為中化集團資本運作平臺。
中化國際完成集團農藥業務整合。為推進公司農藥業務的一體化、專業化發展，中化國際著手整合農藥業務。收購沈陽院農研公司完成后，中化集團下屬農藥業務相關資產將全部集中整合至中化國際。中化國際在打造中國市場領先、具有全球影響力的精細化工產業集團邁出了重要一步。
收購GMG、Halcyon，打造天然橡膠產業平臺。中化國際先后收購新加坡上市公司GMG、Halcyon，天然橡膠版圖不斷擴張。截至2016年10月7日，中化新持有Halcyon公司66.6%的股份。通過本次收購和整合，預計中化國際有望成為全球最大的天然橡膠供應商。
收購Emerald，發展橡膠化學品業務。中化國際下屬控股子公司江蘇圣奧通過收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業務資產，有助于推進公司橡膠化學品業務的國際化進程。
中化物流引進戰略合作者，實施混合所有制改造。中化物流引進戰略投資者實施混合所有制改造，既保證公司能夠集中資源發展精細化工和橡膠兩大核心主業，又能發揮資本杠桿支撐業務快速發展，提高股東回報水平。
盈利預測與投資評級：我們預計中化國際2016~2018年EPS分別為0.08、0.40、0.53元。按照2017年EPS以及32倍PE，我們給予公司12.80元的目標價，“增持”評級。
風險提示：收購進展不達預期；引進戰略投資者不達預期；產品價格大幅下跌；業務開拓低于預期。
中化國際有望成為中化集團資本運作平臺。目前中化集團旗下上市公司共8家，分別為中化國際（600500.SH）、揚農化工（600486.SH）、江山股份（600389.SH）、英特集團（000411.SZ）、中國金茂（0817.HK）、中化化肥（0297.HK）、遠東宏信（3360.HK）、金茂投資（834960.OC）。A股中中化國際本身業務與集團發展方向契合度高，同時還控股另外兩家上市公司揚農化工和江山股份，有望成為中化集團資本運作平臺。
中化國際完成集團農藥業務整合。為推進公司農藥業務的一體化、專業化發展，中化國際著手整合農藥業務。收購沈陽院農研公司完成后，中化集團下屬農藥業務相關資產將全部集中整合至中化國際。中化國際在打造中國市場領先、具有全球影響力的精細化工產業集團邁出了重要一步。
收購GMG、Halcyon，打造天然橡膠產業平臺。中化國際先后收購新加坡上市公司GMG、Halcyon，天然橡膠版圖不斷擴張。截至2016年10月7日，中化新持有Halcyon公司66.6%的股份。通過本次收購和整合，預計中化國際有望成為全球最大的天然橡膠供應商。
收購Emerald，發展橡膠化學品業務。中化國際下屬控股子公司江蘇圣奧通過收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業務資產，有助于推進公司橡膠化學品業務的國際化進程。
中化物流引進戰略合作者，實施混合所有制改造。中化物流引進戰略投資者實施混合所有制改造，既保證公司能夠集中資源發展精細化工和橡膠兩大核心主業，又能發揮資本杠桿支撐業務快速發展，提高股東回報水平。
盈利預測與投資評級：我們預計中化國際2016~2018年EPS分別為0.08、0.40、0.53元。按照2017年EPS以及32倍PE，我們給予公司12.80元的目標價，“增持”評級。
風險提示：收購進展不達預期；引進戰略投資者不達預期；產品價格大幅下跌；業務開拓低于預期。
